【经管大课堂·经济统计】六大行营收增速均超6%、金融投资贡献度提高——银行业绩结构的数据解读

案例背景

据经济观察网报道，2026年10月30日国有六大行集体披露三季报，前三季度营业收入增速均超过6%，其中农业银行增长12.33%、建设银行11.37%、工商银行8.74%、交通银行8.02%、中国银行7.16%、邮储银行6.24%；六大行前三季度净利润合计超1.1万亿元，工商银行以2856.40亿元居首。在净息差处于低位的环境下，营收与盈利增速回升的背后，收入结构出现了值得注意的变化：其他非息收入高速增长，金融投资成为增长着力点。

投资收益数据尤为亮眼：前三季度除中国银行投资收益下降外，其余大行均实现不同程度增长，其中农业银行投资收益达618.15亿元，同比增加275.82亿元，增幅约80.57%；工商银行投资收益541.72亿元，同比增加55.57亿元。42家A股上市银行合计投资收益4767.16亿元，同比微降0.06%，而国有大行合计增长12.75%。此外，建设银行其他非利息净收入同比增长59.83%，交通银行投资收益及公允价值变动收益合计247.86亿元、同比增长21.72%。同时，五大行利息净收入均保持9%以上增速，工商银行年化净息差1.29%、同比回升1个基点，扭转此前下行态势。

核心分析

一、收入结构分解：从「息差依赖」到「多引擎驱动」

拆解六大行营收，可分为利息净收入、手续费及佣金净收入、其他非息收入三大块。本次三季报呈现出清晰的梯度：利息净收入量价协同修复，五大行增速均在9%以上，工行净息差1.29%同比回升1个基点，是营收增长的压舱石；手续费收入分化明显，邮储增长8.72%领先，农行、建行、交行同比下降，其中农行、建行均解释为上年同期存量理财一次性收益形成的高基数，剔除后可比口径为正增长——这正是基期效应分析的典型场景，剔除一次性因素后中收的实际趋势远比表观数字平稳。而其他非息收入的高速增长，成为营收增速站上6%的关键增量来源。

二、金融投资贡献：618.15亿元与541.72亿元背后的三个来源

农行投资收益同比增加275.82亿元、增逾八成，工行增加55.57亿元，量级差异提示收益来源并不单一。归纳各行解释，至少有三个来源：其一是债券组合的精细化管理，在利率低位震荡环境中灵活调整交易策略、加快债券与票据资产流转获取买卖价差；其二是权益类资产的策略性配置，建行明确提及部分股权投资项目成功上市带来较好收益，交行247.86亿元的投资相关收益增长亦主要来自长鑫科技股权项目上市后的公允价值变动；其三是基金估值的市值贡献。需要注意的是，全行业42家上市银行投资收益合计同比微降，国有大行增12.75%而城商行、农商行分别下降20.66%和21.08%，说明这轮投资收益红利高度集中于资产负债实力雄厚、交易能力更强的大行，属于结构性而非普适性机会。

三、可持续性评估：高基数与市场波动的双重约束

投资收益和公允价值变动损益天然具有高波动性，其可持续性显著弱于利息净收入。工商银行管理层在三季度业绩说明会上坦言，其他非息收入经过近几年连续高速增长后基数相对较高，叠加资本市场波动，能否继续保持高增长存在不确定性。从统计口径看，投资收益包含处置实现损益与公允价值变动两个部分，后者随市价波动可逆性强；股权项目上市带来的一次性收益更不具备外推性。因此，解读银行业绩时应对收入进行「经常性」与「非经常性」分层：若剔除投资收益的高增，六大行核心盈利趋势依然稳健，但增速会明显低于表观的6%至12%，投资者据此才能校准对银行股盈利质量的判断。给六大行的营收增速做一张「来源贡献表」——利息、中收、其他非息各占几成、各自增速几何——是本案例留给我们最实用的分析模板。

管理启示

对银行经营者而言，息差企稳背景下，金融投资与交易能力正从辅助角色变为营收弹性的主要来源，但需警惕收益结构中一次性、市值驱动成分的占比抬升，应在考核中区分经常性收益与波动性收益，避免以透支未来换取当期报表。对投资者而言，分析银行股应将营收拆解至三块来源并分别评估趋势与质量：息差回升的持续性、中收的剔除基数后真貌、投资收益的可重复性，三者共同决定盈利预测的置信区间。

其他思考

1. 当投资收益在银行营收中的贡献度显著提高时，银行股的估值逻辑应更接近「类固收」还是「类券商」？
2. 高基数效应会同时美化或恶化同比数据，财报解读中应建立怎样的统一口径来剥离一次性因素？
3. 债券利率低位震荡的环境若逆转，大行投资收益的韧性是否还能维持？压力测试应如何设计？

关键词：净息差、投资收益、收入结构
来源：经济观察网 | 整理：经管大课堂