珀莱雅拟赴港上市：国货美妆龙头寻求新突破

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一、 核心事件：A股上市八年后，叩响港股大门

近日，A股上市公司珀莱雅（SH603605）正式向港交所递交H股发行上市申请。此时，其A股股价为72.2元，总市值约285.9亿元。在成为国内首家营收突破百亿的美妆上市公司后，珀莱雅在面临净利润下滑的挑战下，启动了这场备受瞩目的跨市场上市之旅。

二、 发展历程：从杭州起步到国货第一的“百亿帝国”

1. 创业奠基（2003-2008）：
   • 2003年，创始人侯军呈与妻弟方玉友在杭州开始筹备业务。
   • 2006年，珀莱雅（湖州）化妆品有限公司成立，核心品牌“珀莱雅”面世。
   • 2008年，在全球金融危机中逆势投入，建成“科学护肤实验室”，奠定研发基础。
2. 资本助力与多元扩张（2017至今）：
   • 2017年11月15日，成功登陆A股主板。
   • 公司从单一品牌发展为多品牌矩阵，如今旗下拥有“珀莱雅”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悦芙媞”、“科瑞肤”等多个知名品牌。
   • 根据2024年零售额数据，珀莱雅已连续四年位居中国本土化妆品集团榜首，并且是中国首个年销售收入突破100亿元的化妆品集团。

三、 成功密码：线上渠道与顶流代言的双轮驱动

1. 渠道转型：珀莱雅深度拥抱线上渠道。自2022年起，其线上渠道收入占比始终维持在90%以上，至2025年上半年已高达95.4%，其中线上直销占主导地位。
2. 营销策略：强力绑定顶流代言人是其品牌突围的关键。
   • 历史上曾签约章子怡、佟丽娅、唐嫣、孙俪等。
   • 2025年，更是签约了刘亦菲、易烊千玺、宋佳等当红艺人，其中易烊千玺和宋佳刚荣获第38届中国电影金鸡奖最佳男主角和最佳女主角，为品牌带来了极高的曝光度和声誉。

四、 管理层更迭：“85后”二代接班，开启新征程

• 2024年9月，创始人侯军呈之子、“85后”的侯亚孟正式接替舅舅方玉友，出任公司总经理，标志着公司进入“二次创业”阶段。
• 侯亚孟自2014年从电商部基层做起，深度参与了公司的线上崛起。他上任后提出了 “双十”战略，即“未来十年跻身全球化妆品行业前十”。

五、 当前挑战与港股上市动因

1. 面临的增长压力：
   • 业绩承压：2025年第三季度，公司营收同比下降11.63%，扣非净利润同比下降22.30%。
   • 股价回调：当前市值较前几年高点有明显缩水。
   • 原因分析：据机构研报，业绩短期波动主要因“双11”大促节奏提前，导致营销费用前置；同时，公司正持续投入国际化战略和人才引进。
2. 赴港上市的战略目标：
   根据招股文件，此次港股IPO募集资金计划用于以下三个方面：
   • 强化研发：持续投入研发和产品创新，完善全球研发体系。
   • 品牌与渠道建设：加强品牌营销，深化消费者连接。
   • 智能制造与数字化升级。
   • 上市核心考量：
     • 推进全球化：不仅是供应链出海，更要实现品牌出海。
     • 提升国际形象：借助港股平台提升在全球市场，尤其是亚太地区的品牌知名度和合作伙伴吸引力。
     • 优化股东回报：引入国际投资者和长期资本，增强股票流动性，为股东提供多元价值回报。

六、 总结与展望

珀莱雅在成为国货美妆龙头后，正面临新的成长阵痛。此次赴港上市，不仅是其应对当前挑战、寻求破局的关键一步，更是为实现“全球前十”战略目标注入强劲动力的长远布局。能否借助国际资本市场的力量成功穿越周期，并实现品牌的全球化飞跃，将是市场持续关注的焦点。

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