每日经管 | 20260820

一、宏观政策：央行二季度货币政策执行报告释放适度宽松信号

总量工具升级，信贷结构聚焦”五篇大文章”

中国人民银行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，明确继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策与存量政策集成效应，做好逆周期、跨周期调节。报告新增隔夜逆回购工具，与7天期逆回购搭配实现资金面”削峰填谷”，7天期逆回购仍是核心政策利率锚。外部环境方面，报告提示欧元区、日本加息及美联储偏鹰信号带来的输入型通胀与跨境资本波动风险，强调”以我为主、兼顾内外均衡”。

信贷导向上，报告提出评估金融支持实体经济不能只看贷款指标，应综合债券、股权、信托等全口径社会融资；科技、绿色、养老、数字经济贷款维持两位数高增。房地产金融延续因城施策，保障刚需与改善型住房贷款，稳妥处置房企风险。

来源：中国人民银行、新浪财经、财联社、新华网

二、财经要闻：银行业净息差四年首现回升

负债端重定价驱动，1.41%终结单边下行

金融监管总局披露2026年二季度银行业保险业主要监管指标，商业银行净息差录得1.41%，较一季度环比回升0.01个百分点，终结自2022年一季度以来的持续下行，迎来近四年首次环比回升。分析认为，前期高息定期存款陆续到期重定价、监管整治利率乱象抑制资产端低价竞争，是净息差企稳的主因。二季度末银行业金融机构本外币资产总额498万亿元，同比增长6.6%。

来源：金融监管总局、清华金融评论

三、扩内需：2500亿以旧换新持续发力，县域消费激活下沉市场

从”发券”到”建场景”，消费政策转向精准

在7月30日中央政治局会议定调”加力扩大内需”后，消费品以旧换新延续推进，汽车、家电、数码智能产品成为重点，相关补贴规模达2500亿元，带动产业链量价联动。与此同时，商务部等9部门联合印发意见，系统部署激发下沉市场活力、活跃县域消费，提出支持新能源汽车、绿色智能产品下乡，扩大农村充电设施覆盖，并鼓励”人工智能+消费”、二手交易等新兴业态。

我国县域人口约占总人口一半、经济总量约占全国40%，县域正成为消费扩容升级的重要增量空间。政策强调推动”产业—就业—收入—消费”正向闭环，反对”一刀切”和运动式推进。

来源：经济参考报、新浪财经、商务部、湖南日报

四、产业动态：AI+制造提速，多地布局”词元经济”

江苏打通赋能堵点，广东等地以Token券引导算力消费

制造业大省江苏着力为企业打通智能化赋能堵点，组建”场景培育应用发展协调小组”，已审核发布170多个应用场景；其”人工智能+制造”方案提出到2027年约5000家先进级智能工厂AI场景覆盖率达20%以上。与此同时，词元（Token）经济成为新热点——广东、北京、四川、海南、江苏、湖北等地密集布局，广东提出2027年底建成全国词元供给高地，多地以Token券给予企业最高百万元补贴，北京亦庄词元工厂一期日产能突破1.4万亿词元。

来源：央视网、新华网、新华日报

五、资本市场：宇树科技登陆科创板，科技线剧烈波动

“人形机器人第一股”首日暴涨，A股放量大跌

8月19日，宇树科技（688836.SH）正式挂牌科创板，发行价150.80元/股，开盘大涨629.44%，收盘涨460.34%报845元，市值约3418亿元，中一签最高浮盈47.46万元，成为A股全面注册制以来最赚钱新股。其IPO前吸引美团、红杉、经纬、顺为及腾讯、阿里等一众资本入局。

不过当日A股三大指数集体下挫，上证指数跌2.4%失守3900点，创业板指重挫6.26%，科创50跌近7%，全市场超5000只个股下跌、逾百股跌停，成交2.53万亿元；半导体、算力硬件、人形机器人等科技主线深度回调，仅银行、石油石化、煤炭等少数板块逆势。多家公募解读为”强势回踩”，认为AI产业趋势未逆转。

来源：21世纪经济报道、证券时报、澎湃新闻、大众证券报、中国基金报

六、企业观察：中报季分化加剧，资源与消费龙头净利高增

白酒、石化、稀土亮眼，汽车行业”增收不增利”

中报披露进入密集期，业绩呈现明显结构性分化。白酒方面，区域龙头今世缘上半年营收64.36亿元、归母净利润20.82亿元，二季度单季净利同比增长19.17%，率先实现经营回暖，大众价格带与县域市场成为支撑。资源板块表现强劲：恒力石化上半年净利72.06亿元同比增136.25%，北方稀土净利增120.46%，洛阳钼业净利增86.27%，金山办公净利增236.94%。

汽车行业则呈现”营收普增、盈利分化”：已披露38家车企上半年合计营收同比增20.46%，但归母净利润合计降2.28%，海外业务成为重要增长引擎（29家国外收入同比增15.42%）。此外，宝信软件营收增19.45%但净利微降0.81%，重资产押注算力转型致利润端尚未修复。

来源：经济参考报、证券之星、新浪财经、雪球

七、国际财经：美国通胀温和回落，欧洲央行陷入两难

美联储9月按兵不动概率上升，人民币国际化稳步推进

美国劳工部数据显示，7月CPI同比上涨3.4%（6月为3.5%），核心CPI同比2.5%追平2021年以来最低，数据公布后利率期货反映美联储9月维持利率不变概率由54%升至约60%。反观欧元区，受极端天气与中东局势扰动，通胀走高、能源吃紧，令欧洲央行9月加息决策难度加大。日本则面临日元走弱推高输入型通胀的典型两难。

人民币国际化方面，中国人民银行授权德意志银行担任法兰克福人民币清算行；中阿（根廷）、中马本币互换协议续签并扩围；印尼首笔70亿元主权熊猫债完成定价，跨境债务融资格局加速重塑。

来源：华尔街日报、经济参考报、中国人民银行、新浪财经

八、外围与避险：现货黄金破4500美元，OpenAI IPO推迟

贵金属飙升，大模型龙头上市时间表后移

8月20日凌晨，现货黄金涨3.91%报4503.61美元/盎司，现货白银涨4.64%报66.24美元/盎司，单日暴涨逾160美元逼近4500心理关口，避险情绪升温。企业层面，OpenAI首席财务官在全员大会上表示公司”将在2027年成为一家上市公司”，较此前预期明显后移；二季度营收67亿美元环比仅增18%、亏损扩大，而竞争对手Anthropic二季度营收翻倍至116亿美元且营业利润转正，大模型赛道竞争格局生变。

来源：财联社、网易财经、金融界